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机械行业温文回落 三大子行业景气度渐显
公布日期:[2008-4-13]    共阅[]次

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   我们以为,机械行业景气度仍处于温文回落的历程当中,从产业链上下流和横向对照来看,机械行业能够作为次优挑选,设置比例能够恰当进步,保持机械行业“中性”的投资评级。景气度能够上升的子行业是铁路装备,景气度能够保持的子行业是重型机床和航天兵工业,推荐中联重科、天马股分和中国卫星。

  行业整体温文回落

  2008年1—7月,我国机器工业生产贩卖稳步增进,齐行业共完成工业总产值51426亿元,同比增进28.8%;完成贩卖产值50119亿元,同比增进29.46%。固然7月消费增速2008年初次泛起环比回落,贩卖增速连续上月回落的走势,但仍呈较快增进态势。

  我们估计三季度上市公司功绩同比和环比将双降。从需求来看,三季度固定资产投资增速将回落,而关于许多细分行业如工程机械,正本就是旺季,加上奥运会项目歇工和银行收紧信贷等身分,估计三季度机器产物销量增速显着放缓。三季度的钢材本钱仍正在高位,因而毛利率能够继承下落。不外因为原材料价格泛起回落,估计机械行业四季度本钱压力将会有所减缓。

  受全球经济下滑的影响,我外洋需增速放缓,现实出口正在临时内将处于下落通道。但那对以内需为主导的铁路装备、数控机床、航天兵工制造业影响甚微。从产物定位、国际市场、企业竞争力来看,我国出口潜力最大的也是工程机械行业。固然中短期将遭到全球经济阑珊的影响,但出口空间仍然伟大。

  铁路装备业景气度提拔

  上半年铁路基本建设投资减速。2008年1-8月,我国完成基本建设投资1374.8亿元,同比增进64.2%,增速有加速的趋向。凭据铁道部宣布的铁路建设项目企图,今明两年新完工的铁路建设项目的总投资额靠近1万亿元,铁路投资继承加速。别的,城轨交通市场摊开后,地铁建立也步入快速发展期。凭据地铁计划,2008年和2009年完工的地铁项目投资总额约为1800亿元,我国将于2015年前正在15个城市制作总里程达1600千米的64条城市轨道线路。

  因为铁路行业投资减速,铁路装备行业景气度逐渐提拔。铁路运输装备制造业的销售收入增速正在高位安稳运转,2008年1—5月销售收入同比增速为27.4%,同比进步10.8个百分点。铁路运输装备制造业的毛利率自2007年2月份以来最先步入上升周期,前5个月的毛利率为15.6%,同比上升1.4个百分点。

  现在,我国铁路正处在产物升级换代的转型期,将来铁路机车的发展趋势以高速、重载的大功率机车为主导,同时,电力机车将比内燃机车获得更快的生长。跟着大功率机车贩卖比例的进步,机车行业的整体毛利率将快速增长。

  得益于铁路装备“70%国产化率”的要求,铁路配件制造业的景气比铁路装备整车制造业早一年进入景气周期,现在毛利率已处在较高水平而且安稳运转。铁路装备行业的生长一定以铁路配件的生长为条件,估计将来几年铁路配件行业的毛利率将获得连结或略有上升。

  重型机床业红利较下

  产业结构决意了重型机床子行业的下红利。起首,重型机床行业进入壁垒较下,资源投入大;其二,机床作为机器加工的工作母机,其功用的可替换性异常小;其三,重型机床需求兴旺,产物具有差同化,市场竞争格式较稳固;其四,买方的议价才能有限,对价钱不敏感;其五,零部件供应方的议价才能有限。

  现在,我国重型立式车床曾经完整不消入口,产物技术水平曾经进入天下先辈行列。龙门式镗铣床、落地式铣镗床、重型加工中央在技术上取外洋先进技术对照另有肯定的差异,将来将背高速、周详、复合、环保、智能化、超大型化偏向生长。

  与此同时,重型机床业的优惠政策密度高于其他制造业。自2008年1月1日起,龙门式加工中央、数控车床、重型数控卧式车床、大型数控立式车床、数控铣镗床等机床产物能够享用进口关税和入口环节增值税先征退却的优惠政策。2006年1月1日至2008年12月31日,国度对数控机床产物先按划定征收增值税,后按现实交纳增值税额退还50%。别的,现在曾经实行的《中部区域扩大增值税抵扣局限暂行办法》可能会扩大到西部地区。设施划定,处置设备制造业等家当为主的增值税一样平常纳税人购进固定资产及所领取的运输用度所交纳的进项税额准予抵扣。

  航天兵工业增进明白

  正在对将来经济形势不晴明的情况下,功绩预期明白的航天兵工行业是投资者能够连结存眷的种类。根据我国近况,航天兵工最大客户和需求方是我国当局。因而,航天兵工行业的景气度重要取决于当局的国防开支范围。而我国国防开支增速重要取决于国家安全计谋的需求,取GDP的增速相关性不下。为了完成我军机械化和信息化建立的两重义务,正在将来10-20年间国防开支将连结年均11-13%的稳固增进,行业稳固的支出和红利增进能够预期。

  现在,我国国防开支仍然处在较低程度。只管正在远10年基本上连结了远16%的年复合增长率,但取世界上其他国家特别是和大国比拟,我国国防开支占GDP比例均处于较低的程度。

  别的,我军现在现代化程度取打赢信息化条件下的局部战争要求不相适应,为了跟上天下军事厘革的程序,正在2020年实现信息化条件下新型机械化的“三步走”发展计划,我国国防开支必需正在较少的时间内连结一个连续稳固的增进。以2007年为基准,假定GDP连结6.5%的均匀年增长率,到2020年,若是我国要到达同步型国防生长形式的下限(国防开支占GDP比例的3%),那么国防开支每一年应连结均匀13%的增进。

  正在现在的形势下,我国国防开支能够连结临时增进,兵工依托当局国防开支能够有明白的增进预期。同时,我国国防工业订价形式也包管了航天兵工有稳固的利润率预期。

  重点推荐公司

  天马股分(002122):公司手持2009年的风电轴承定单曾经到达10亿元,那标记着公司具有1.5MW风力轴承的生产能力,并获得客户承认。因为风电轴承国产化速度进步超预期,市场年需求正在30亿元阁下。公司应用资本市场融资,使生产能力敏捷进步,2009年的市场份额将到达行业第一。

  2008年上半年齐重数控实现业务支出8.66亿元,净利润8097万元,净利润率提拔9.35%。上半年数控机床增值税返还2800万元,估计那一优惠政策将会继承实行。

  公司最大的合作上风是充分利用资本市场,而且对市场回响反映敏捷。公司此次增发的项目也将投资风电轴承及高级数控机床,力图正在最短的工夫获得最大的市场份额。我们估计2009年公司业绩增进肯定,产品结构背高端重型化生长,综合红利程度借将提拔,保持“强烈推荐-A”的投资评级。

  中国卫星(600118):公司如今脚握40.7亿元的定单,累计曾经完成25亿元,预计另有10颗阁下的小卫星正在研制中。情况减灾星座第2期的“4+4”企图有8颗明白的潜伏定单,预计条约总价值正在24亿元阁下。我们以为公司将来3年的定单可以或许包管公司的增进。

  公司现在占据我国小卫星研制市场约100%的市场份额,我国独一的小卫星工程研究中心取生产基地曾经正在五院航天城周全投入使用,公司具有年产6-8颗小卫星的天下一流的研制才能。

  除正在小卫星范畴有绝对把持职位,公司借大力发展卫星运用业务。07年配股完成后,毛利率更高的卫星运用业务占比进步到30%,公司毛利率也进步到15%。公司依托航天核心技术正在斗极导航系统、卫星电视传输、VAST地面站等范畴的发展潜力伟大,赐与“强烈推荐-A”的投资评级。

 
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